国家能源局发布1-10月电力数据点评:用电增速持续向好,煤电联动值得期待

作者：匿名　来源：本站原创　发布：2016-11-22　　所属分类：行业新闻　访问统计：1032

     结论:高温因素消除居民用电回归常态;水电全年业绩增长显著,2017大概率为来水小年;火电行业整体濒临亏损,期待煤电联动。维持电力行业“增持”评级,继续推荐业务重组推动业绩有望超预期的涪陵电力,以及具有防御价值的长江电力;受益标的包括漳泽电力、国投电力、申能股份、京能电力等(受益于售电及增量配电放开)。

事件:国家能源局发布1-10月电力数据,全社会用电量同比增长4.8%,创年内新高。其中第一、第二、第三产业和居民用电量同比分别增长5.3%、2.3%、11.6%和11.6%。1-10月全国发电设备平均利用小时数同比下降188,其中水电同比增加80,火电同比下降197。1-10月电源建设投资额同比减少8.1%,电网投资同比增加28.4%。

10月当月用电量增长7.0%,高温因素消除居民用电回归常态。第一产业用电环比持续向好,轻、重工业增速显著回升,当月同比增速分别为7.5%、4.4%。从10月各部门用电增长来看,第一、第二、第三产业和居民分别贡献增量的2.0%、62.4%、18.8%和16.8%,轻、重工业贡献比例分别为11.0%、50.4%。随着夏季高温天气的结束,连续两月居民用电贡献率大于第二产业的异常情况结束,重工业贡献率环比9月大幅提升24.0个百分点。

水电 2016全年业绩增长显著,2017大概率为来水小年。根据国家发改委数据,截至10月底全国重点水电厂总可调水量1546.8亿立方米、总蓄能值715.7亿千瓦时,环比分别增加8.7%和7.7%。10月当月水电平均利用小时数同比增幅收窄,水电枯水期有望平稳度过。2016是水电来水大年,虽然丰水期已经过去,但受益于全年降水偏多发电量增长显著以及贷款利率下调后财务费用大幅减少,水电企业全年业绩与2015年相比依然增长显著。按照历史上丰枯年份交替的规律,2017年大概率为来水小年,水电利用小时同比增速将出现一定下滑。

火电行业整体濒临亏损,期待煤电联动。动力煤市场价格自2015年11月触底后持续回升,2016三季度以来更是快速上涨、屡创新高,火电行业已逼近微利面临亏损。参照2016年1-10月动力煤均价测算,我们估算火电上网电价有1.6分左右的提升空间,如果煤价四季度继续高位运行,则以年度为周期,上网电价将有3分左右的提升空间。政策能否实际执行尚存不确定性,毕竟电力行业存有公用事业的特殊属性,历史上煤电联动的执行总是需要多方面考虑定夺,但是基于当前煤电价格关系,确实存在上调上网电价的基础。

风险因素:煤炭价格持续快速上涨,电价进一步下调等。